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自上月底以来，华晨汽车集团多只债券快速下跌。以成交较为活跃的18华汽03为例（下图），7月2日巨量成交万元后持续阴跌，7月23日后下跌速度明显加快。
7月23日后的下跌主要为负面事件驱动。当日，华晨集团下属金杯汽车发布公告，上市公司股东股权被冻结，但未披露具体原因。坊间传言，本次冻结事宜主要由于华晨集团与TF证券发生债券包销纠纷。
经了解，华晨汽车集团今年3月5日发行私募公司债，主承销商即为TF证券。据称发行金额未达到预期，TF证券包销了其中的一部分。双方当初约定，华晨汽车应不晚于6月前将TF包销的份额接走。但华晨爽约，并以双方曾签订包销协议为由拒绝。于是便发生了7月23日TF证券冻结华晨旗下股权资产的事宜。
除了已曝光的股权冻结事件，华晨汽车还有更大的雷藏在水面以下。据传华晨旗下子公司已发生垫款，由某股份行担任牵头行的债委会已筹建。
华晨旗下自主名牌华晨中华汽车被爆“所有中层以下员工轮休，薪酬按照最低工资标准执行”。弗雷认为，最低工资几乎相当于停薪，逼着员工自行离职另谋生路。这种“轮休式裁人”要比直接辞退的综合成本更低，也更加恶劣。
华晨雷诺金杯计划在明年4月底前优化沈阳工厂的20%员工。
上周华晨价格急剧下跌，抛盘较多，通过一道华丽的抛物线成为新晋网红。
华晨的问题在于1.债务期限结构不合理，短债占比过高。
2.年高管层大换血，有利有弊，利在新高层和政府关系更加紧密，可能能取得政府更大的支持。弊在东北国企发的名声着实....，之前的出险的东北国企跟政府同样关系密切；新高层不一定懂业务。利弊对冲。
3.除了华晨宝马（核心利润来源），其他业务资源浪费严重，目前处于剥离非主业的过程中，进展不详。
4.对于华晨宝马的控股非直接控股，股权对价如何归集分配划转存在较大不确定性（影响短债偿付的核心因素）。
5.受疫情和竞争对手的影响，核心利润来源的业绩同样有显著的下滑。
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