多款新能源畅销车型已搭载扁线电机，量价齐升渗透率将不断加速

民生证券研报指出，扁线电机替换需求明晰，是未来驱动电机的首选方案，较圆线电机具备更高空间利用率、更高功率密度、更高的NVH性能以及更强的热传导性能和散热性能等优势。受益于此，扁线需求持续扩充，赛道增量空间广阔。

1)扁线使用存在壁垒

扁线可对整体驱动架构进行升级。扁线电机指电机定子采用扁线绕组替代原先的圆线绕组，同时根据扁线绕组的特殊结构配备独特的定转子结构优化、冷却方案优化与控制优化等技术的总称。其中，扁线可根据电磁线的横截面形状进行分类，目前，在新能车领域主要使用的是漆包线和绕包线。

扁线的壁垒可体现在铜线和绝缘层两个方面进行讨论。

①铜线:维持高一致性和高精确度是核心要素，同时需提升铜线弹性以增加其柔性。

②绝缘层:第一，受制于扁线自身结构-90度R角的存在，涂覆过程中涂覆漆易受重力影响超中间扩散，导致R角区涂覆层变薄，使得-致性受损。

③V高电压平台对绝缘层的抗电压击穿性能提出更高的要求，体现为绝缘层厚度需提升以及其配方方案需进行相应调整，以求更好适配高电压平台。

2)扁线电机渗透将不断加速

电磁线的定价模式主要是成本加成模式，也就是公司赚铜线的加工费。对于普通圆线而言，目前市场的加工费大约是0.5-0.8万元/吨，而对于扁线而

言，由于扁线对铜线的精度要求更高,绝缘层配方升级，加工工艺更为复杂,因此扁线的加工费相对更高，目前市场的加工费大约1.5-2.0万元/吨。

扁线电机优势突出，主流车型纷纷搭载。各主机厂已紧锣密鼓地布局扁线电机业务，特斯拉Model/Y、比亚迪DM-i、比亚迪秦PLUSEV、大众iD.4以及极氪等畅销车型均已搭载扁线电机。新能车行业需求景气，扁线电机渗透将不断加速，驱动电机行业将迎来量价齐升，增量空间十分可观。

民生证券预测，到年，在乐观情景下，全球扁线需求量将达4.45万吨，21-25年四年CAGR为87.02%;在中性情景下，全球扁线需求量将达19.14万吨，21-25年四年CAGR

为61.9%。

产业链相关公司:

精达股份:为特斯拉扁线独供，目前ModelY车型全部使用扁线，Model逐步切换扁线电机。客户还包括特斯拉、小鹏、比亚迪等主流主机厂。

长城科技:公司为比亚迪第一大供应商，BYD22年订单需求量为1.5万吨,公司现有产能难以满足。以BYD今年万辆出货目标，公司扁线产品潜在业绩增量空间广阔。

金杯电工:公司在高电压平台电磁线方面，技术储备充足，已完成8家新能源驱动电机客户10余款高压产品样线的开发。下游客户广泛，包括造车新势力、外资品牌与传统国产品牌。目前一期产能7,吨/年已经顺利达产，二期主体厂房已竣工，配套的高速挤压机、进口精轧设备已投入使用，1.2万吨上引铜杆设备已开始试产，预计整个二期建设将在年底投产。

国内高端密封型材严重依赖进口，国产大飞机、氢能高速发展推动国产替代进程

密封型材具备优异性能，广泛应用于日用、建筑、航天、氢能和军工等多个领域。

华创证券指出，尽管密封型材使用广泛，但我国此前生产的更多为日常领域低端产品，在高端领域依赖进口，有较大进口替代空间。在国产大飞机放量、氢能源市场规模不断扩大趋势下，国产替代速度有望加快。

1)在航空领域，高端密封型材是重要原材料之一

航空用密封型材多为橡胶材料，其种类繁多，用在制作客机的多个环节，如机翼、舱门、起落架等部位，以及航电、气源、燃油等系统。

密封型材除了阻燃、耐油等性能外，还需要有高水平的耐低温性、低温回弹性和耐天候老化能力。

硅橡胶可在-60~°C温度环境下长时间使用，且无毒无臭，是一种具备耐高低温、耐候、耐臭氧、耐电弧、高透气性等优异性能的密封材料，经过我国在新舟60、大型运输机、ARJ、C等项目的研究解决其性能弥补冲突的问题后，已经成为普遍使用的密封型材主题材料。

此外，膨化聚四氟乙烯也经常被用于飞机机体密封，其具备优秀的耐高低温性、耐老化性，更有低应力密封性和耐腐蚀性，可应对飞机.上所有已知化学品，如液压油、燃料和所有酸碱盐的腐蚀。

从国产客机ARJ21的投产、运营，至C试飞机完成全部试飞任务，目前累计拥有28家客户架订单。随着国产客机的大规模投产开始，高端密封型材将迎来更大需求。

2)高端密封型材也可用在电子信息领域，主要作为气膜于用于CMP设备材料中晶圆的生产过程对抛光和一系列制造工艺的要求极为精密，在00mm晶圆化学机械抛光头的结构中，气膜的应用十分广泛。

气膜的作用即为将晶圆吸附在抛光头上，当抛光头下压到抛光盘上时，在气膜中施加气压，形成抛光压力。此外在抛光过程中，晶圆体和抛光垫之间的空间会升温至60~80摄氏度，不仅考验抛光垫的硬度避免划痕，而且要求材料耐高温。

因此抛光垫往往是由经过处理、和溶解的二氧化碳作用后充满气孔的橡胶制造而成的，可采用热塑性橡胶或热固性橡胶。

气孔的孔径和浓度可以根据需求进行微调，与晶圆表面接触进行抛光。据WSTS统计，年中国半导体市场规模达亿美元，占全球比例达到4.64%。而同年中国大陆地区占全球晶圆代工厂市场份额为8.5%，同年增长11.8%。

随着晶圆体市场份额的不断增长，

CMP抛光垫、光刻胶等上游材料有望迎来需求端的大幅增长。

)氢能储存领域也是高端密封型材的重要下游市场，在储氢罐中广泛应用

氢气储存技术分为物理储存和化学储存两大类，多个环节都会用到密封型材。

以物理储存中的液氢和高压气氢为例，液氢需储存在极低温条件下，最低可达-.8C，材料需具备耐低温性能;因此用于液氢储存的材料包括低温复合材料和金属合金材料，即不锈钢、铝合金、钛合金等。

其中，奥氏体不锈钢是低温储氢容器应用最广泛的材料。尽管液氢是最经济的储运方式之一，但我国当前技术尚不如国外成熟，目前主要供应航天领域，民用市场仍待开拓。

4)从大飞机到民品，昊华科技持续布局高端密封型材领域

昊华科技是国内高端密封型材的领导者，作为背靠12家科研院的大型研究型企业，子公司西北院具有国内领先的密封型材技术与工艺。

在航空领域，西北院系国内大飞机密封型材唯一-供应商，实现中航AG全覆盖、

ARJ%以上覆盖、与C共同进行材料研制。

在电子信息领域，公司持续对光刻胶、气膜应用进行研发,气膜现已实现量产。

在氢能领域，公司的研发也涉及氢能储存各个环节用到的密封型材。

年5月，西北院有机硅材料密封型材生产项目正式启动，计划年产.2万件密封型材，满足我国民用航空领域产业发展需求，是公司“十四五”规划的重点建设项目。

估值低位叠加业绩增速开始回升，医药Q--Q4有望迎来戴维斯双击

国金证券指出，随着局部疫情受控和正常生产生活秩序的恢复，消费医疗和院内诊疗流量有望显著恢复，医疗板块业绩增速大概率在Q回升。

医保收支结余情况稳定，市场对医保控费和器械集采的预期较为充分，政策面预期趋于稳定。科创板开市三周年，医药创新成长持续推进，鼓励创新永远是医保与医疗监管的最重要价值取向之一

同时，板块当前市场预期和估值普遍较低，而业绩与政策改善迹象明显，行业长期成长确定性强，布局性价比处于五年来最高点。建议围绕消费、创新、出海三大方向展开布局。

1)医疗器械板块:6月医疗器械出口金额增速回正，物流运输显著好月医疗器械出口金额增速回正

6月中国医疗仪器及器械出口金额增速出现明显好转，目前国内物流情况已得到明显恢复，未来医疗器械出口金额有望重新回到高增长轨道。

创新医疗器医院需求已开始逐步恢复，下半年可择期术式将迎来手术量的反弹，医院对于设备的采购也将迎来高峰。

年集采等政策预期已相对充分,板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。

2)医疗服务板块:专科医疗服务旺季来临，