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文：牛小欧朱耘

ID：BMR

作为车展常客的华晨汽车却缺席了北京国际车展（以下简称“北京车展”）。华晨的缺席，虽在意料之外，却又在情理之中。从今年7月开始，华晨汽车集团控股有限公司(以下简称“华晨汽车”)就陷入“股债”风波中，被曝负债千亿元，多笔股权被冻结。就在9月24日，又有传闻称辽宁省交通建设投资集团正考虑牵头实施对华晨中国汽车控股有限公司（以下简称“华晨中国”）的私有化计划，其中两名知情人士表示，该计划最早可能在今年四季度启动。针对该传闻，《商学院》记者第一时间向华晨汽车求证，华晨汽车方面以文字信息回复称：“我司没有得到任何方面的相关信息，切勿被不实信息误导。”

《商学院》记者查阅公开资料发现，今年5月，华晨集团向辽宁省交通建设投资集团出售华晨中国2亿股，相当于华晨中国已发行股本总数的3.96%左右。7月9日，华晨集团再次与辽宁交通建设投资有限责任公司订立协议，向后者出售4亿股华晨中国普通股。目前，辽宁交通建设投资集团拥有华晨中国12%的股权。

针对这两次交易，华晨汽车方面向《商学院》记者表示：“华晨集团为进一步拓展业务发展空间，打通上下游产业链和供应链，增进战略投资合作关系，为集团战略转型奠定基础，按照省委省政府的统一安排部署，华晨集团向辽宁交通投资有限责任公司转入其持有的华晨中国股票4亿股。”

全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤向《商学院》记者表示：“此次华晨中国‘私有化’的传闻可能是为避免破产重组。不过，华晨宝马的股权变更之前，华晨中国私有化的可能性较小。”曹鹤进一步分析指出：“引进辽宁交通建设投资集团，一是为保留华晨的剩余价值，二是为以后辽宁交通建设投资集团资本化做准备。时机成熟时，华晨集团层面有可能会与辽宁交通建设投资集团进行重组。华晨宝马股权调整后，华晨的收入来源收缩较大，叠加债务危机等多重内外因素，华晨集团大概率会找‘接盘侠’进行重组。”

危机：亿元的负债

尽管“私有化”被否认，但业内有舆论指出此传闻与华晨集团前段时间债券“暴雷”有着密切的关系。从曹鹤的分析中也不难发现，如今的华晨中国也面临破产重组的风险。

自7月下旬以来，华晨汽车集团的多只存续债券大幅下跌。8月12日多只债券更是出现暴跌局面：“19华汽01”和“18华汽01”均跌逾20%，盘中临时停牌；“19华汽02”跌逾14%，“17华汽01”跌超9%。截至当日收盘，“18华汽01”报收55.8元，下跌19.93%；“18华汽02”报收56.93元，下跌18%；“18华汽03”报收59.8元，下跌17.16%。由于上述消息的影响，8月13日华晨中国尾盘暴跌逾13%，截至当天收盘，华晨中国（股票代码：.HK）股价下跌8.78%，收报7.58港元/股，市值仅为亿港币，跌至近两年来新低。

财报显示，年上半年，华晨中国营收为14.5亿元，同比下降23.85%；净利润为40.45亿元，同比增长25.24%。其中，华晨宝马净利润高达43.83亿元，同比增长23.4%。不过，如果扣除从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国其他板块总体亏损达3.4亿元。基于以上种种，业内有部分舆论认为华晨中国或许有退市的风险。

（华晨中国年年中报）

华晨汽车如今正面临较大债务压力。年6月，评级机构东方金诚发布报告指出，年3月末，华晨汽车负债总额.75亿元，较年末下降15.27%，其中流动负债占比78%，债务结构待优化；资产负债率接近70%，高于行业平均水平。其中，短期债务金额为.96亿元，长期债务金额.75亿元。

对于债务问题，华晨汽车方面向《商学院》记者发送了华晨集团副总裁、新闻发言人齐凯参加媒体沟通会资料，这也是沉默许久的华晨汽车近期首次发声。齐凯表示：“今年确实很困难，不止华晨集团，很多企业都遇到资金短缺这一流动性问题。但无论辽宁省还是沈阳市，都对华晨集团提供大量资金支持。危机是短期的，随着经营状况改善和疫情得到控制，华晨集团会逐渐走出困境。”

除了债务危机“压顶”，自主板块羸弱、销量不断下滑，也是华晨汽车不能回避的问题。

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