今日观点

1.行业与个股

1.1.电竞产业深度报告之三——电竞永生娱乐至死：电竞直播内容产业分析

　　报告导读

　　电竞内容制作与电竞发展相辅相成，伴随着电竞行业一路走来，对电竞行业的发展有着很高的促进推动作用。目前电竞行业呈现泛娱乐化特征，电竞内容制作作为最靠近娱乐的行业模式，将在直播平台、艺人经纪、节目制作等方向实现突破。

　　投资要点

　　从蹒跚到健步，电竞行业进入爆发期

　　电竞行业经历了15年的发展，目前已经形成较大的规模，年全球电子竞技赛事收入将会突破2.5亿美元大关，其中中国已经成为最具潜力的地区之一；中国电竞已然度过最艰难的时期，在利好政策频出和社会主流认可的大环境下，中国电竞正在迈入爆发期。

　　脱伴随电竞成长的电竞内容制作

　　随着电竞行业的蓬勃发展，赛事举办的频度不断提高，赛事转播、解说逐渐兴起，催生了电竞内容制作行业的诞生。以电竞赛事为源泉的电竞内容制作经历了早期数字付费电视模式的探索、网络视频模式的过度，最终以直播平台的成功走向巅峰。

　　国内直播平台大多模仿Twitch和AfreecaTV的模式，并做了一些本土化的改良，总体的运营逻辑和商业模式都是大致相同的，未来游戏直播行业争夺的重点在于优质资源如版权、顶级主播等的掌控力。

　　泛娱乐崛起：主播经纪公司倡导下的电竞内容新模式

　　优质主播的相对稀缺性及电竞主播相对秀场直播的高门槛性使电竞主播艺人经纪的出现成为必然。在主播经纪公司的倡导下，电竞内容制作将迎来泛娱乐的大趋势。

　　主题策略及重点 　　我们认为电竞内容目前处于供不应求的阶段，大多数电竞内容呈现出低俗化、粗糙化的特征。虽然直播平台的出现满足了大部分观众的及时观看和社交需求，但直播内容的随意性和粗糙性使得粉丝沉淀成为难题；电竞艺人经纪公司业态的出现正好弥补了这样的苦境，不仅提升了主播在直播中的内容编排，更加使得直播行业的规范性得以提升。

　　因此我们看好在电竞内容制作产业中抢先布局的上市公司，具体标的有：1）布局视频直播平台的上市公司：浙报传媒（）、游久游戏（）；2）布局电竞艺人经纪公司的上市公司：博瑞传播（）、新文化（）。

1.2.宝莱特（）中报业绩预增%，利润增长持续井喷

　　事件：宝莱特7月7日晚发布半年报业绩预告，公司年上半年归属于上市公司股东的净利润预计在2,至3,.76万元之间，同比上升%至%。报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为万元。报告期内公司血液透析产品销售收入持续快速增长，公司传统监护仪产品销售收入也取得较大幅度增长，同时公司生产经营费用得到合理控制，以上原因使得归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长。

　　点评：从今年年初开始，我们已多次提示宝莱特的血透业务经过几年的整合和产业布局，业务模式、销售渠道日趋成熟，产能逐步提升，业绩大概率将在今年开始的几年内呈井喷式的高速增长，而今年正是业绩拐点。从一季报的归母净利润增长%，到中报的业绩预增%至%，业绩增长的可持续性正在逐步兑现。从产品线的角度看，公司已实现了完整的产品布局，拥有包括透析机、管路、透析粉/液等产品注册证，在降低成本，配套销售上优势明显，而耗材中毛利率最高的透析器产品也将进入临床测试阶段，预计年底能完成相关申报工作；从生产基地布局上看，公司在东北、华北、华中和华南地区都以布局血透耗材的生产基地，近期公司以自有资金以及拟通过非公开发行股票的方式收购挚信鸿达40%股权和常州华岳90%股权，同时投资扩大天津和南昌血液透析耗材的产能，在运输半径覆盖的区域内可有效降低透析液耗材的运输成本，凸显成本优势和规模优势；从销售渠道上看，公司通过收购布局的血透耗材生产基地通过运营效率改善和自有渠道实现内生增长，并通过收购上海/贵州的渠道商，进一步提升渠道扩张能力，未来全国布局的生产基地和收入上市公司的渠道商将形成有效的商业协同，增厚上市公司利润。从产业布局上看，公司也在积极规划向产业链下游拓展，从单纯的耗材制造商，进入肾病医疗服务的领域。通过外延收购的方式，逐医院，采取“大专科、小综合”的模式，在全国范围内建立以血液净化为医院。以绑定公司核心骨干、肾内科专家、医生的股权结构，通过专家、医生以及优良的服务质量吸引病源的经营模式，预计今明两年陆续会有肾病医疗服务机构落地公司或产业基金，成为未来持续释放业绩的重要驱动因素。再次重申我们看好宝莱特基本面拐点已经到来，近几年业绩井喷或将成为大概率事件的观点。预计全年的归母净利润增长为%-%。

1.3.片仔癀（）：皇者风范尽显，股价再创新高

　　片仔癀是我们浙商中药今年以来的首推标的（没有之一），今日片仔癀股价盘中创出50.98元的新高，二季度以来最高涨幅已达75.19%，公司一年多以来的变革正在二级市场上得到体现，我们的推荐逻辑也逐步得到印证。在此继续重申我们的观点：我们认为公司已经开启了新一轮的增长模式，在未来几年内都会有着靓丽的表现。

　　核心驱动因素：

　　1.优秀的管理层是公司变化的动力，片仔癀神奇的功效是公司变化的保障。刘建顺董事长到任以后，公司出现了一系列明显的积极变化，由原来的被动营销逐步转成主动营销，一方面与银之杰合作进行精准营销，建立VIP客户平台；另一方面对片仔癀进行二次开发，在肝病及癌症领域不断拓展。同时公司目前正在积极推进线下体验店的医院渠道进行销售，未来公司原有渠道销售慢慢恢复后片仔癀的供应将更显紧缺。

　　2.日化产品方面，牙膏业务今年预计销量虽然大幅增加但会略有亏损，主要是由于与上海家化合作牙膏业务，借助家化万个终端帮助片仔癀进行品牌建设，前期需要投入大量的产品推广宣传费用。公司预计牙膏业务第四年可以实现盈亏平衡，第五年开始盈利。化妆品业务继续稳健增长，我们认为化妆品将是公司切入消费品市场最好的的武器，在药妆市场很难有其他中药品牌与其竞争，未来将是公司新的增长点。

　　3.产品推广方面，公司今年以来推广能力有了显著提高，继4月7日晚《新闻联播》节目以“民族瑰宝中医药，迎来发展新机遇”为主题重点介绍了公司产品片仔癀后，7月13日晚公司又将登录中央四套《中华医药》节目，特邀国医大师金世元，段钟平两位专家分别从中医，西医等不同角度诠释片仔癀的功效。并且公司正在筹拍由林海鸥编剧的古装连续剧《走出宫廷》，梳理寻踪距今已近年的国宝级中药片仔癀的传承起源。目前已经拿到广电总局的拍摄许可证，目前正在募集资金阶段，未来也有望在央视等全国主流频道进行播出；同时公司在上海药交会，南方药都，中美中欧肝病联合会议等专业展会，学术会上频繁亮相，下半年更是要举办片仔癀品牌文化节，首波为与《中国药店》杂志社共同举办的首届金牌培训师评选活动，将会对品牌推广起到积极作用。

　　外延潜在看点：

　　1.公司投资的新三板公司太尔科技已经建立了智能穿戴系列自主品牌VLIKE，并已拥有17项骨传导专利技术，主要用于解决耳膜受损人群的听力问题。在本次股东会上太尔科技已经展示了手表，眼镜，发夹及发箍的样品，并让现场参会人员进行了体验。研发进度最快的发箍体验效果良好，并仍有进一步优化的空间。公司未来产品最低价格约在0元/只，性能和价格均明显优于助听器及人工耳蜗。据测算骨传导可穿戴设备市场容量至少为亿元。太尔科技有望在这片蓝海中取得先发优势。

　　2.并购基金参投项目陆续落地，目前已经投资了理大师（脊柱健康理疗），海南中和（多肽类药物研发及销售），北京盈科瑞（新药研发）等六家公司，均为医药行业的优质企业，目前发展状况良好，未来有望成为公司大健康产业布局中的一部分。

　　催化剂：

　　核心产品片仔癀价格上涨及业绩超预期依旧是片仔癀短期的主要催化剂，公司6月29日已经发布公告对公司产品终端售价进行上调，参考之前的提价频率以及原料价格的涨幅，我们认为片仔癀经过三年的休整，已经进入了新一轮的提价周期。7月30日公司将披露半年报，我们认为中报也存在超预期的可能。

　　综上所述，我们认为公司发展战略明确，新董事长上任后公司经营理念转变明显，运营效率明显提升。并且公司清楚认识到了自己的优势及短板，积极与外部交流合作，扬长避短。公司主营业务片仔癀系列目前发展势头良好，今年随着线下体验店门店数量的不断增加，有望继续保持较高的增速。我们维持之前对公司-年业绩高增长的判断，EPS分别为1.02元、1.35元，看好公司的长期增长。

1.4.亚玛顿（）调研纪要：超薄双玻+消费电子双床布局，静待业绩放量

　　公司深耕光伏AR减反玻璃10年，是国内最早进入该行业的企业，目前几大业务布局情况：

　　1、光伏AR玻璃：业绩支撑

　　光伏用AR玻璃是公司目前主业，当前产能为3,万平米，年销售收入9亿元，毛利16.4%。目前该领域信义规模最大，信义和南玻最早都是做原片，毛利很低，后来向下游延伸，也开始做AR玻璃，目前毛利不错。

　　2、超薄双玻组件：放量在即

　　公司是国内最早提出双玻组件概念的企业之一，是国内唯一一家用物理钢化技术规模化生产≤2mm超薄组件的企业。所生产产品比同行更薄——如天合2.5mm厚，公司是2.0mm。与传统组件相比，超薄双玻组件产品重量轻（传统12.5KG，超薄双玻7KG），使用寿命达30年（传统为25年，理论可增加收益23%左右），还拥有少PID、无蜗牛纹、衰减低等优点，更适合当前政策倾向的分布式电站。双玻最早的时候价格定位比较高，因此前几年推广相对较慢。目前公司双玻组件产能为MW（年市场总产能约为MW左右），已通过了一系列的国际认证，在迪拜的MW一期超薄组件产能正在建设中，预计今年有望量产。今年4月公司中标中节能80MW渔光互补大标，是里程碑事件，今年将是公司双玻组件放量的一年。

　　3、光伏电站：稳扎稳打

　　公司电站业务稳步前行，截止年底已并网42.7MW，年争取MW，主要为带动自身双玻组件的销售。电站主要分布在华东、山东、贵州等无限电地区，未来也考虑适时出售电站资产以回流资金。

　　4、消费电子：值得期待

　　主要为两大产品：大尺寸电视玻璃盖板和导光板。目前正与京东方、小米、乐视等谈合作，为55-60寸电视提供玻璃盖板和导光板，预计年有望释放业绩。导光板目前售价约为50美元/片，大尺寸玻璃盖板国内价格约为1元/片。

　　综合评价：公司在超薄双玻组件领域深耕多年，技术方面一直尝试差异化竞争并且成效显著，超薄双玻组件及消费电子两大业务有望成为未来两年业绩爆发点。短期小非减持放长看可以认为是利好，高资本公积也为公司带来较大的想象空间，建议积极 　　公告要点：邦宝益智终止筹划重大资产重组，涉及事项为收购某文化娱乐产业公司。公司称，经与相关方磋商，最终未能就公司收购标的资产价格等实质条款达成一致意见。公司股票将于7月8日（星期五）开市起复牌。

　　点评：1）我们认为，公司此次终止收购文化娱乐类资产符合当下市场趋势，最大程度上维护了投资者的利益。更为重要的是，此次收购虽然终止，但已印证了我们此前的判断，显示出公司进军泛文化领域的战略和决心。我们认为，公司仍有望在夯实主业的基础上，与教育、影视动漫、游戏等领域互动，进行多元化的业务布局。

　　2）我们再次强调，公司作为益智玩具稀缺标的，主业基础好，盈利能力强。近三年的的毛利率水平维持在32%以上，仅次于上市7年，多元化布局完善的奥飞娱乐，并一直高于同行业可比上市公司主营业务毛利率平均水平。我们认为，在募资2.62亿元生产基地建设项目达产后，公司将彻底突破产能瓶颈，迎来业绩的高增长期，未来三年收入有望实现年均30%以上增长。

　　我们坚定看好公司未来的成长空间，“小乐高”正积极养成中，公司目前已将业务拓展至教育服务端，进行“邦宝教育包”的业务布局，在泛文化领域的多元化布局更加值得期待。我们预计-年完全摊薄后EPS为0.36、0.48、0.63元/股，若因此次终止重组，股价出现明显回调，则是买入良机。

1.6.金杯电工拟参股成立新能源巴士运营公司，新能源汽车布局再进一步

　　公告：金杯电工股份有限公司拟与众业达新能源（上海）有限公司、浙江海宁瑞业投资合伙企业（有限合伙）、长沙绿巴企业管理合伙企业（有限合伙）、长沙翼威企业管理合伙企业(有限合伙)等签订《合作暨合资协议书》，共同投资设立湖南能翔新能源巴士运营有限公司。其中，金杯电工股份占比51%。

　　点评：

　　能翔新能源主要业务包括新能源巴士租赁、运营、维修保养；新能源巴士充电桩（站）研发、生产、建设、运营、维护和新能源汽车充电服务等，是继金杯新能源公司之后，上市公司在新能源汽车领域的另一布局，也是其产业链的自然延伸。有助于推进公司动力电池PACK、BMS业务的发展，同时加快公司新能源业务发展步伐。预计新成立公司业务将以湖南省为重点，逐步向外省市扩张。

　　湖南作为新能源汽车试点城市之一，产业发展已初具规模。不仅引进和培育了南车时代电动、长沙比亚迪、长沙众泰、等电动汽车整车制造企业，同时还拥有余家电动汽车零部件生产企业，初步形成了较完整的电动汽车产业链条。截至年底，全省电动汽车保有量辆，其中公交车辆，公务与私人乘用车辆。预计到年，全省电动汽车保有量将达到22万辆，其中电动客车约2万辆，电动出租车约1.32万辆，电动环卫、物流等专用车约8辆，电动公务与私人乘用车约17.8万辆。其中电动客车年复合增速约为35%，因此能翔新能源巴士运营公司未来面临的市场空间大且增速较快，将上市公司提供新的利润增长点。

　　据测算，“十三五”期间湖南省还需新建客车充换电站座，出租车充换电站65座，环卫、物流等专用车充电站60座，城市公共充电站70座，城际快充站50座，公务车与私家车用户专用充电桩17.8万个，分散式公共充电桩2.2万个；同时今年以来中央与地方政府开始对充电设施建设与运营企业给予资金上的大力支持。新成立的公司可利用两家上市公司优质的信誉及产品质量做背书，切入新能源充电桩建设及运营市场，分享市场红利。

　　公司作为中部地区电缆龙头，传统主业业绩稳中有升，新能源汽车业务不断向前推进，后续还将涉及新能源汽车租赁、废旧电池处理等相关业务，逐渐形成新能源汽车运营闭环，看点颇多。建议投资者积极 　　1、科陆电子：-7-6①农发基金拟向公司控股子公司科陆公交增资万元，投资期限10年，年化收益率为1.2%。农发基金增资科陆公交，有利于科陆公交拓宽融资渠道，降低资金成本。②公司拟向平安信托申请3年期不超过人民币4.5亿元贷款，本次申请的贷款将用于支付芯珑电子与百年金海的股权转让款。

　　2、特锐德：-7-6①拟通过子公司特来电与上海融合投资和特分享、扬州公交分别在上海和扬州设立合资公司从事新能源汽车充电业务，其中上海的标的公司注册资本0万元，公司持股51%，扬州的标的公司注册资本0万，公司持股49%。②公司与合肥国轩特来电、安徽雄峰矿山装备组建的联合体中标安庆充电基础设施PPP项目，项目公司注册资本0万，公司持股65%，项目公司将具体负责负责安庆市新能源电动汽车充电基础设的规划、设计、投资、融资、建设及运营。

　　3、浙富控股：全资子公司AED拟在印尼北苏门答腊投资建设巴丹图鲁河MW水电站项目。项目总投资约16.68亿美元（约.亿元），建设期为59个月，预计年平均发电量为21.24亿千瓦时，目前公司已与印尼国家电力公司签订购电合同，购电期限为30年。巴丹图鲁水电站项目的建设，不仅能够提高公司的生产制造能力，还为公司向印尼及东南亚市场水电项目设备供货开启了新的契机。

　　4、赣锋锂业：①公司拟投资3.亿元建设年产2万吨单水氢氧化锂项目。②全资子公司东莞美拜拟投资2.28亿元建设全自动聚合物锂电池生产线项目。③全资子公司赣锋国际与RIM公司签署锂辉石扩展包销协议。赣锋国际除按市场价格来包销%的从MtMarion项目产生的品位为6%氧化锂的锂辉石精矿外，还将进一步以市场价格来承购额外的品位在4%到6%氧化锂的锂辉石精矿。

　　5、金杯电工：拟与众业达新能源、瑞业投资、长沙绿巴、长沙翼威等共同投资设立湖南能翔巴士开展新能源汽车运营业务，标的公司注册资本5万元，公司持股51%，众业达持股18%。本次投资有助于推进公司动力电池PACK、BMS业务的发展，有效加快公司新能源业务发展步伐。

　　6、易事特：增发获准。

　　7、恒顺众昇：拟出资收购青岛城投金控和万事利所持有青岛城建租赁18%股权。其中城投金控所持标的6.%股权，将通过竞拍取得，挂牌底价为1.93亿元，万事利所持标的11.%股权的转让价格为3.46亿元。城建租赁是一家专业从事融资租赁业务的中外合资公司。

　　8、合康变频：拟向控股子公司合康动力提供不超过2亿元财务资助。

　　9、智慧能源：分别为全资子公司远东福斯特以及控股子公司艾能电力提供1亿元和3.5亿元的担保。截至目前，公司及其子公司担保总额为20.34亿元(包括本次担保额，均为对子公司的担保)，占公司年经审计净资产的48.91%。

　　10、北京科锐：修正年半年报业绩预告。净利润万元-0万元，同比增长29.31%-61.64%。

　　11、温州宏丰：公告年半年报业绩预告。净利润0万元-万元，同比增长%-%。

　　感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队（郑丹丹、陈笑宇、洪绚、徐智翔）！