（一）中国在全球电线电缆市场占据举足轻重的地位

不仅是最大的生产国，也是最大的消费国。电线电缆行业在国内制造业中位列第二，紧随汽车之后，其市场规模更是突破了万亿大关。该行业涵盖了电力电缆、电气装备线、裸导线、通信电缆以及绕组线等多个细分领域。放眼全球，电线电缆行业的产业集中度极高，例如在法国，五大厂商的市场份额占比高达90%，美国和日本也呈现出类似的垄断格局。这意味着，发达国家电线电缆行业已迈入了巨头垄断竞争的新阶段。我国电线电缆行业由于起步较晚及经济社会发展特征，目前行业集中度仍然较低。同时，行业发展面临产品结构失衡的矛盾，常规产品竞争激烈、产能过剩、同质化严重。然而，高端特种产品的关键材料、核心技术及设备仍存在供应断链和进口依赖的问题。相较于常规电线电缆，特种电线电缆因满足特殊使用环境、敷设方式、运行条件及专项功能等要求，其技术含量相对较高，各领域均存在较高的准入资质要求，国产替代需求迫切。

欧美发达地区因早期电气化程度较高，上一轮电力投资主要集中在20世纪70-90年代，导致现有电网设备普遍老化严重，更新升级需求巨大。同时，新能源发电占比的提升也进一步推动了海外电力设备需求的集中爆发，尤其是公司下游产品电力变压器。

然而，欧洲能源危机、美国去工业危机、日本老年化危机等挑战下，中国凭借庞大市场规模效应的支持，有望打破发达国家几家巨头的垄断地位。电力作为国家实力的象征，人民币与石油美元的竞争也将更加激烈。尽管面临诸多不确定性，但在产业升级对电力需求持续增长的背景下，行业前景依然充满想象力。优秀企业将获得时代红利，资本市场也将迎来资本溢价的机会。金杯电工在国内市场专注于高压与特高压领域，其市场份额约为整个行业的5%，展现了公司在行业中的领先地位和整体周期逻辑。

（二）金杯电工目前已经建立了湘潭和无锡两大“扁电磁线产业基地”，并布局了长沙、衡阳、成都、武汉、南昌五大“线缆产业基地”

稳固了其在“扁电磁线全球龙头、线缆行业优势企业”的地位。在扁电磁线领域，金杯电工深耕已逾20年，是国内少数能同时服务于变压器和电机两大领域的电磁线制造商。

（）特高压领域。据预测，“十四五”期间特高压投资将达到3,亿元，规划项目多达24家4支。尽管和2年部分项目因疫情原因有所延误，但预计3年至5年的建设进度将明显加快。同时，国内电网投资平均每年维持在5,亿元左右的高水平。机构预测，至6年，中国电力变压器行业市场规模将达3,亿，同时，变压器所需的扁钉子线市场规模将达到亿，预计需求量将突破47.6万吨。金杯电工，作为国网认定的资质供应商，在扁电磁线领域拥有超过50%的市场份额，其年产销售规模及综合实力在细分行业中均处于领先地位。此外，在工业电机方面，全球市场预计到6年将达到亿美元，其中中国将占据约30%的份额。国内工业电机市场规模更是将达到亿，高压电机用电子线需求量为8.2万吨。新能源汽车领域同样展现出巨大的市场潜力，预计到6年，中国驱动电机需求量将超过3,万台，电子线需求量将达到8万吨以上。金杯电工已积极布局新能源汽车扁电子线领域，并计划在5年实现5万吨的产能。

同时，清洁能源领域也迎来了发展机遇。预计未来0年，全球新增海上风电装机容量将超过吉瓦，这将进一步带动高压风力发电电缆的需求。金杯电工计划将产品应用于风电和光伏领域，以抓住这一市场机遇。

目前，电磁线尤其是变压器领域的需求已从2年第四季度开始显著增长，呈现出供不应求的局面。进入3年，该业务继续保持快速增长势头，可处理的订单数量令人充满期待。国内知名客户如特变电工、西电等也表达出积极的市场预期，认为市场需求至少能维持8到0年之久。预计至6年，金杯电工的销售总规模将攀升至亿，其中电子线板块贡献00亿，电线电缆板块则达到40亿。展望未来，电力和工业机械扁线需求量预计为55万吨，而新能源汽车、风电和光伏领域的需求量为27万吨。根据金杯电工在市场上的5%占有率估算，其需求量将达到2万吨，进而带动96亿的销售规模。在产能方面，公司目前拥有9.5万吨产能，并计划进一步扩产至0万吨。特别是在新能源汽车领域，三期投产后将再增3万吨产能，并有望通过并购获得.5万吨产能，总计将达到2万吨的产能规模。此外，电线电缆板块也致力于通过技术改进提升产能至80亿，以实现年增长目标0%。金杯电工的总体战略是专注于核心业务，优先进行发展，并通过资源协同、降本增效以及并购策略来实现产能的进一步扩张。

（三）金杯电工将通过并购策略，实现海内外的战略布局。

并购不仅将助力公司同步投资和扩产，还能通过升级装备解决当前的产能瓶颈。在纵向并购方面，公司计划向上延伸至绝缘材料领域，以确保供应链的安全和成本的可控性，从而打造出垂直一体化的绿色产业链。其总体目标是跻身全国线缆业前五强，并进一步巩固和提升在扁电磁线领域的全球领先地位。今年，金杯电工的产品出口额预计将达到约5亿人民币，与去年同期相比，增长率达到0~20%。展望未来，欧美市场因电网设备老化（使用年限20至40年）而面临更新换代的需求，同时新能源发电如风电和光伏的发展也需要新的电网传输通道来平衡地域间的能源输出。此外，俄乌战争后欧洲能源结构的转变以及美国制造业的回流也将进一步增加电力设备的需求。尽管行业整体价格偏高，但保守估计未来5至8年内，这一市场仍值得期待。

金杯电工的战略目标是建立覆盖欧洲、东南亚和美洲的三大区域布局，并首先着眼于在欧洲设立生产基地。然而，由于外部环境的不确定性，具体产能形成的时间点目前尚未确定。公司的主要海外客户是变压器企业，如ABB、西门子等跨国公司，它们占据了公司海外业务的99%。大部分业务是直接与这些变压器制造商对接，而非与电网运营商直接交易。需要注意的是，公司在海外的整体占比仍较小，因为其整体出口量仅为五六千吨。

（四）铜价波动对产品毛利率产生显著影响。

在估价固定的前提下，电线电缆行业的整体毛利率呈现出下降趋势。尽管市场存量仍相对较大，但预计中国的电线电缆市场将逐渐向少数企业集中。金杯电工的策略是，通过提升内部效率和扩大产能来强化自身竞争力，以部分利润的牺牲来换取市场份额的提升，从而在激烈的市场竞争中立足。

（五）金杯电工的理论产能为95,吨。

公司计划在无锡租用新厂房，以增加万吨的产能。同时，公司也在积极谈判并购事宜，这有望进一步增加万至2.5万吨的产能，但具体进展尚不确定。在新能源汽车领域，公司的理论产能为2万吨，预计到5年第三期项目完成后，这一数字将增至5万吨。此外，对于非核心生产环节，公司采用委外生产的方式以缓解产能压力。